Professional Documents
Culture Documents
T O WA R D S A R E N O VAT E D
WORLD MONETARY SYSTEM
Motoo Kaji Richard N. Cooper Claudio Segré
PROFESSOR PROVOST BANKER
Tokyo University Yale University Paris
c/o European Community 345 East 46th Street c/o Japan Center for
Institute for New York, N. Y. 10017 International Exchange
University Studies 8-4-3, Akasaka
Rue de Trèves 47 Minato-ku
1040 Brussels, Belgium Tokyo, Japan
!!"!#$%&#
'(
)
*
(+,-.)
)
*
/*,(012
)
!
"! #$ %
&& '( "! !
( ) * ) %+$ ,
- ('! (&' ! (
.' !$ ,
/ &0
"
(
'((&'('1
& 2
3
- *$ , ('! )
( - ! "! &('4 ((
$
5 6 ,
5 7 8$6 ) 9 5
::$
( ;$
$
' % $-($ 9(( < -('
9(($ % )$7$ 9(( , =
!$$6& --9(6('9( =
(
% % 7&!
-(!
-'!
%%%$,
/%+0 (
/%+0
'' (' (( =
$ , ('! .' ) !
>"
'(')'9(($
6 <
7 - 9 ? 5 @
5 >! $ ,
7(<
9((-((>('!
<
!5A'!)$7$.' =
!$ B ?'
9(( > =
('
6 9& 9(( 6!
! )'(!7 ' 6
6&' 7 /%0 7( -
6 /%0$ > % %*
( & C =
& ' ! 996 6 ! '&
9& (&' "
( ' D-E 5&F$
> %* ' ('!
( 7( <4 > G 6$
)=7( ?' <4 -$
$ )$ , ('!
6&9&E)'($7$-
C '!
!('$
&
( ''
B &'! &&
'' " >( ! )'
$ 5( 8$
6& &(&'$
' '! && &' '! =
( !
" ! B ' ( =
' ' * 8
." 6! H "!
$ 6'
$ 6& $ B H
((&'!"!'!=:$
%$ 6'
$ -E 9& ! C& ( =
(&'!-('!-&%$
-!5&!">(I $$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$7
6& $ (I7)'
)-7( $$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$9
6& $ 7(8')'(
)&( $$$$$$$$$$$$13
$;'()!
B $$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$ 17
$5
6 '! $$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$20
$;'($$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$ 23
:$9((&($$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$ 25
$'- $$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$ 27
''6 $$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$ 39
! " ! "
# ! $
%&'&&
(()
''('I
$ & '( &! B &(
& '' && ( C(
L
$ 6 (' ' &! =
' (! 0
!
'
'A! ''! &&' =
L
$ 6
('! ' > =
(! = ' ( &(' =
& (&' L
$ 6' C( ''! & =
'
(($>L
$ 9'
( (' (!
> ( =
' ! ! ( (
((!(((&'($
&& ' ' ' "
&
& '& '!1 '
!!$!'I
$ 6 ' ( C(
" (! & ( C(
L
$ 9' '''4 = ' ('
'&(' L
$ 6' ( ' " ! =
' ! > C( (' '
''C(L
$ (
'' && 9''
"B((' ''(L
$ -'' ' (& ( &
"
' ('
'&($
4
*+
*
*
$ !*
**
! " ,
"
! * *
%
( (! &( ( '
%#F$
' ((! =
' ''! (
(
' ( '! '
' '! =
(&$
&'!'(" '' '
' 'A!
'' ! !$ ('
( ' '!
''!
(& ; H '!
( =
'
(&$
0
!
*
(
+
+
6
!
*
789:&$
&=
!!''!"
*
-('$-$''
'
( ''! '
!
$ -
7( * ' ' ('
'! &! ( & &&
( ! ! ( ' B
&(& '! ; - ''! ((&
C(
$ ; "
!
- & C( * ! ' ( =
(! - "
& ! '
'' >! *$ ( C =
( (! !!'
' & ' C( ( * ''
!
& ''!
&( ''
D(
( ''
& =
(!((! '$
-& * 6
! (
' & & =
' ! !$ ' &(
(
'
''('!'( =
& ' (' ( !$ !
'
"8-&*$
' ! ! ( &(
'' (( ''$ &(' ( '
&'
''
(''!(
5
& ( $ ! ! ( '( C
( '! ((! &'
L ( ' ((
( ''! (' '
' ''$
H & ( ' !
1!L3
( " ' '
&(& ''4'
($ !( =
''! ' ! $
! ( =
((&( ! '' B &(& ( (
'( B (( ( '' "
(' " (( &'(!
( ((
&'(' & (& =
(( ' ( &
=
(( $
! ' A
' ((! & '
' ( =
'' (
(&' (' && ' ((! =
"$
' ' ( (!
( '! ( ' ! !$
(( (($ ;
! ' '! ( =
' ! !$ (! && && =
(
'' '&(
&(
' (&' '
' ' (
' " ((' ' & =
('$ ,! ' ' (
&(((
' '&$
&((' 6 ( N
'
' 1
'3 ! ! & ($ >
!
'' ( ' !
( &(
(( C( C ( =
('! (
'
'' ( '' ' (( (
=6&
'$?C(
6
( '
&' ''! =
$
?
' ! (
'
(( &' &(''! ' 9
'
'' (( C ( (
' '! '' &&'$ (( '
'
' '!
(!
''
(! ( &' ( ( =
('"C("'!(
'!!$
H & &' & !
& & ( O & ( 6
( ' &( ($ '
!&'!! (
! &( ( ( ('!
( &' '
" !
" ( '' 6$ H ' &&'
" '
& ' ! !
''! (&'
(! ' '
( ! ( (( '! $
''
' ! -! & =
(&''!
&=6'($
!
**+
*!!
*
*
**
*
''(
'!((' =
& ' $ ,
& C ( =
' ( ' &'( &&( $
( &'! ( ( (! & &!
( B( &! C '
( B( ' & (!
(!$ ! &'! ' ( (( &'('
(
' &(
'4 &'(' (= " !
"'! (! (!$ ( =
( ! ! ' (($ H
( ( ( & ('!
" &'
' (( $ ;
! ( '4
' ((
'( !
((($
;
''(&&&&( $
7(
" ((' !
'! (('$ 5 ! '( ( ((& ( =
( ( ('
((( ' &&'('$ " (
(' $ >'! &'! ' & =
&( $ ! =
(
'
$ H
! ( '' & =
''! &'(' ( ((& ( =
&'('$ ;! ' ( '
'(&'('B$
>'(
(( C
( =
' ! ! ' O ( O & 1(&'3
( (( &'($ - ' =
'!'& BC( ((
C&$ ' ' $ -'' '
& ( (( '' C =
#
&( !$
($
( ' (
'
( ('! ! ((
' (( ' (&' $ -
' (&' B ('
(( &$
B ( ((
( (( &$ -''
(&' ''! (&'
( ('' ( '!
(
( ! ' $ . & (
=' (&' $
5 ( 1&(' & '3
- ' ''L ((
&(''! ( - ( =
( ! &' ( ! F
- &(" & ! (' "$ -
& &4 (( ( '' F '
&(' &' ( ' (!
( $ ; ( =
&'! ( ! ' ) ?''
C! ' (! &('
((!($
.
( ( & & ((
( C( ' ' & &(&'
(B'!!$H'''
& (4 C( B '
B ' ( &' &'!
C( (
" '! '
'! =
&('! &'! C '( ( C =
(
''
'(
' (!$ ' ' =
' ( ( A ( 'C'!
C(
B! ' *$ !
' C( ' ( '(
(' ' ( '"'! =
'('C'!C($
('! (4 C(
&&'!
A' ( '' ( ' C!
6
! '! '
( & ($ =
9& 6! " (' "
( ! ! ( (
( & ( C( '(
($ ' &''
(
&
'C'! '
'
' 'C'!
9&$ =
' B( '! '( &&(
!$
' (
'! ((' O
((( '' ( (
( ' L
&' ( '
(! &('! &' '( &! B =
( (L
' C
C& '' ( & ( ' &! &'L
' ' ( &'! ' ' =
! !$ 7 ( '
( =
'
''! ( ' &(
& " *
' '
(! A &('
''$
&(''! C& '! 1
'(3 $-$
(( '&
' ! ! & =
& ( (' ( & =
( C& (' ''! (
'
'&$7( '& =
& ' &(''! $-$ '(
&! ( '! ' ! !$ 7('
(& C( (&''
' =
''
'' B
! C&' " C&' ' (
('&($
H ' ! (
'' & =
&
( " ( ('$ ;
' =
' (
'' (&
'! & ((' (
( ' ! !$
& !&('!(&(( =
7
'! (((
( &( B( ( =
( &'(!$ ' ( (
&'(!$ ( ''
& '!
& =
(&' !$
8
***+
, *
!
7& &&( ( ' =
'
( (
A & ' ! !$ ( =
(
'
&&& I
$ '(&!BL
$ ( '!L
$ &''(L
:$
(( &( ('' !
'((&'(L
$ '&( !!$
.
) 9:
&
( ' ! !
' &! '( ! &
'($
; H -!
(
''! (
' :#N ' *' ( =
( C( B$
!
" &( =
( C( B
' =
((! &(
( '$ ! '
C &' A '
' ( $ " (' (&'
$ ;! 1' A'3
( C( ( (
&&
! ' & '
&(' $ ' C( B &
' (" ( ( ('('
& '
A C&($
(( C( ( ' ''
(!A (( $ +0*
*
!
!0
!
(
0
! !!
0
!
$ 6 C(
'' &( C =
&( ' ' ! ((& ! ( !
('(&&&"(( $
! (
C( ( =
' ( ( (''! '" =
' ' 4 '
(( B( ' (( &'($ ; !
''
'
'$ ( C =
(
'' (! "& ' ( '
''
'(($
(' " '(&! B
! (
( ( ( & ''!
( (( B(
'' ' ( '
'( &! & (
( ( ( C( A (( ' =
( &!$ ;'! &" &= * !
'! ( C(
!
(
'$ ! ! ' (( L
' ( && ' C(
4
(4 &&
&&!&
''($
(
( C( '
(!'(( '&B
('"&(
! & =
' ! > ' ' ( '
( =
' '! ' A' & '&$ (
C( ( ' ! (!$ (
( ( ' " ( ! ' (!$
> (! '( &! ( ( =
' ' ' ( &! ($ >
(! '( &! &' ( ' =
(' ( &! ( =
' 'L ( ' & &
(' ''(O
( &' ' ((! &'(
($ &' ( (
!
'' ( !
'' (
&&& B (
'' (
'
&'!$
C( ' ''
'
'! ''! ! " ( &&'! $
5 ' ' &((' '$ >
( C( & '
(( '$
' ' &' =
' (( '& ! ( ( '' &'!
C( $ >'! ' C(
" ((' &(' ( ! & C(
&
' (($
& =
&& &'(! ('' ''! C =
( B &&& &'(! ! (''
(!($
& ' ! &&'! ( & A C =
( 'C'!$
1& '3 !
( (
(! (' C '&
((!
&! ! && !$ " ! !
& '
&' 'C'!$
! C(
& ' ('
(&'( ' & (! ( 'C =
%
'!$ 5' C( "
' A =
( 'C($H
& &&(
'& '
!!&'"'"$
!. 9 ;
7#F'!%#N'!!
( '! '! - '' (
$ &(! ( &(''! '(
& 'A! '
=
( ('$ 5'( '' / ! ' ((!0
&'( ((! (! &(' & ( =
'"'! ($ 9C(
'
'' '%#F '!*#F' & =
( '!'''-&('7
5
('''
((((
*$
!&'(
-&('7
5
/-750 & &(! $ -75 &&'!
( & A (''
' ' =
A!$ ! C( &
''
(( (' ''
' ( ' -75 C
'' &($ -
' C&( ( !
&!(!
'-&('7
5$
'( &'( & -75
-75 & $
! ;<
0
&
!
*
"5. ;<
* *
0!
"5.
;< 0
$ H
' ' -75 ( =
& (! (( '
' ' ! &($ H ( "
=0
> $ $ !
&&' ( &
' (' =
' ( ' ! >$ H
'
=
A ( '!
( '( &! ( (
(( $
H (
' ( (($ >
!5
' &
' ''! !
! '& & ' '' ((
'$
!==! &
' ! " C(
((!$H' &&( =
&' 1A ((3 &&(
(($
H ' (
' ( ((
! & ' ( ('
($!'&
'&$ 9 ''! ( ((' =
' ((! C =
( " '&
' " &'( '! ''!
! &
(
(($
'
( A
''! ' -75 ('
"'('(' '$
&' ( '' '' 'A! =
&' )
! !
0
0 ! *
!
2!
* ! $
( '! A$ 6
' '!
-
( (
'' '
( !
' $ '
('
' '' 'A! ( '
(
''(&('!
' ( '(
&! &'$ ! ('
(
'' ''
(A&('!('&$
( (
( $ !
( (! ! ( (' (A
((! "
&( &'
&( $('( (
( ( (( &'(!$ "! B
!!
C&(
( ' ((! (
' $
(
((
A ( C( ' =
( &! B$
'' '! ((' =
B
(! ' C&(
B ( (( &'( C C =
!
( ( C( ( ''! ( =
(&'$ H
"
( (
( =( ' $
! *
* 0
!* !
0
?!
2!
(
!0
*
*
!
0
?!
!
*
!
!
!
$ '
' ''! =
C( ' !
'
&$ ; !
' '!
(('!
(! ! '(''( B
!
' " ( ( =
( $
A'! && '" '
( ''A! & '& =
( ! ''( '
'! ( -75 ('!
('! '& ($ &&' & B
((!!
B &'
' (!$ H ((& &(
&'
&(' ' $ 6 =
' ! '
' '' ' C&$ '
''!'-75 &(
''
&($ (! ' (( (
(& ! ( (( ( (
'!''!C&(
(('($
9' '" '& ( "
((
''! '$
' &
( (
' 'A! '& =
( (' ((''! $ ((
'' '!
(' ('
' 'A! '
!&('
'&(='(
''('($
(('
''!
''A!((''!(''$"& =
( ' !
'' (
($ >''! ( ' ! '
'(
( A ' =
'& ($ H ' &' " (
'('(($
!!
5'
'& ' '& (
'' B( '! ! &
(
B((&'C&($H&'!&&
''! ( ' '& (
" &'($ H ( '
'&
((&' B( $ !
''
("
' P
''!'$
!#
L A
"$ &'!
' ''
'' ! ((!
' & ' '!
( (( =
($ ; ! ' ( &( '
!
'$
*
! !
*
2!
!
*
!
0 !
*
0
! (
?! $ H'
' ('! (' &'! ' & ('
"
& ('
& ' '
(('''4
&'
=
' ! > " ' '
('"('"$
('!
' ' A("'! !
(! A C(
! $
' ''!
( & &!
(!
' &! > ' (($ '
&&(&& =
&!
''$
!& (! '
' &(&' ''
( ( '( &! ($ ; (
''! &' =
!& $ H (' =
( '( &! ( '
(' (' '$ ; ''! ' '
'' ( ! !&
( ((! =
('
( ! (! C& =
( $ ' '
' &
(!F '( &! &
(!
' ' &! > !
=
(! !
' ' ('
> A
(
' ( (
"(( &$
( & &
' & ( &! =
( = '
(! (
' ('! (' ( '= =
!6
=
C 4 (' '!
' & $ (
' & '! (' =
&!&( $4
&!
' ' ' &!
'
A' B &( ''
(! A &' ' &!
&! $!
' ('!':#! C =
&' 4
' '! B =
&($
-(('!
' &('' (- =
( ! ' '' ' & $
; ;
' ' & ' '(
'((((?"
-
( & ! ' ! $ -
&' ( '
('!
'
' '$
' '
& '( !((!$RH'
'! B( (&' ('
' (
'' =
' &' &(( >( '! '
( ! & ('$ ' ' '
(&
((! (
"
'
! &'( !
C( ( '=
== (
' ' ( (
(
(
'''! '$
!7
(
'&
(( ! &'(!$ H ('! ' &
(! & ! ! &'(! ' &'! (
(&' '
' (! ! & ( !
( &'! ( (&' '
$ . ! '
( ( && ! &'(!$ '
F (&(! !
( &
( C&'$
& & ' ! &'(! ! (
( ($
& ! (! &
! ( ! ' (& $
( ' ( &(''! '
$
' ' ( ''! =
'' & ! ' &'(!$
9C( 'C'!
&
'' &
(! '
' (
$ 6' (&' & '
! ( ' & '
' ( =
$ ; '! ( ! (' =
(''
"'$& '('
C ( &(
C
'' (
' (( =
' '! ('$ + 0*
!
!
!
06
!
&(
( (( ( ! ( $ &('
*
*
0 *
!
*
2!
2!
'' ' (
&'!
('&'(!'C'!
! ( ' ! &'(!
'!! & (
' ( ' ( ! &'(!
' (!
'$ H (4
'
'C' (' &'(! ( ! &'(!
''
'
C &(( ( ! "'! (!
(!$
!8
7.(
0
<
! ( (' &' =
B' ('$;(4
(( &( (& 9'$
; ( ' ' '
' (! & (
((''! 1''SF
''
' &($ >
0*
!
! 0
0
*
*
0
*
!
*
#
! $ ; >
!
'( &! B
(&' & (' A("'!
( '
' '
( '!&&'(! "'($
((&'
&& 17&3 =
' 6
! & & =( ! =
(' ' & &'(
( ' ! >$ !
'
' C ! &&
B &( ' '==
'=('!
(' !>
$ < ( &(' &'!
& ' ! !$ ' =
&( ( > ' 4
L
' '( & ( ' &(
'(!$
) & ' ! > ('
&(
' (( ( (' '
'( &! && &'! '
('
' 'A! &&
'
($
!&
*+
*# *
"
*
"
* *
H (A( ' ' =
! ! A("'! ' ' ( T H
& '
!
'
'" '"$ H & ''!
"= &'
$
(' A ' =
! " &(
'$ ;
( '
$ (
(( " '
''$ H
&'!''
B (( 1'3 =
! & ''
( * (
(&'"
;H!T
H
" ; H &! =
! ' &(($ H
''
" =
!
( C( '! C$
,
&
&
(C(
''! 1'3
( ( !
(' " (
'$ ! '
" =
$H ' !
& =
& ( ( A("'!$ H
(A(&'!(!
&$"
'' ( ! ''! (! (!
((($ - (
'' & =
'' ' $ ;
' & '
$ -
''
C
( " (L
' " '
(($
"
' =* 1'3 C =
(
'' B( ! & '
& A' (!F ' &!
'' ' ( ( ' '
( ( & ' ''
(!$-& C(
!
' (( ( ( (( ! ((!
!&(''!'"'!
('''
!4
? " -
( ' ( =
(!'' '((($
/ ( ( ''
( ' ' =
' (( &' &''! ( ' $ ;
(''!'!
' =
'&('!
((!$0(
' C(!"&'( &' =
'! '' ((! ( !
''
! &!('(' &'(' ( ( ((3
((! ! B(
'
'' C ! ' (( ( =
((! ' & $ .
& C( ( & (
' ' & (' (
$
&' ' (( '& =
( ''
! ( & ( =
( ! C( $ ! '"'! " &
&( ( (! ($ ! !
! C( " (
C( $ ; C( (''!
=
( ! " !
(
C( ' $ !
'' C(
" ( &&
''
''! (($
( (& (
'' =
& (! &($ ! ! '
" C( " C(
' (A ' ((
C( " $
(! &&( =
((!
'& (' &(&'
&'! C& $
(!
'4
&'! (
= '
((!
' & (' & (!
' ((!$ (
' " &( =
'! (
&( &! (
(& C( "$ ;!
& (
' " &'( (C
( =
(
' '$
'
&( ' ('( ' B( ( =
!%
( ' &'(!$
' &
' !!
((
'!!(&
'!$
&' (' (&'
'
'! (&(& &
''$ & =
(' '& (
' =
( B (&
( N
(&' B !
(
" &( ' (=
(
C(
$ H
B &$ &'! =
''
&&$ H
&
(' ' ( &('! !
!'(!& '&'!$
H'
' &
' (
' (' ' B (( '( (
' $
' &! &'!
( '! & $
((
''=
' (' '' '
'
=
' (' &(''! (
(
(' ! '& (
(
& & '' B
(
' (!$ ( &
( ' '! '!
((' $ 6' (&' '! &'
((! ( & ' ! &(''!
'((
'(' $
"$ C! ((
( C( " ! ( =
!(((!
((
''$ '& (' ' ' ((
''!= ! '& '! &'
('''!(($
" ' (( '
(
'' & ' ((
''$ '' ' ' (( (
('! B! &&'$ ' =
'! (
' '
#5
13 '& (( ( ' (
( &
' ( ( ( C( & ( =
( (( ((
''((
$
' (!
'=( =
' ! ! (! ' ( (
' ' '' $ 7 &
*=* (! ! ''!
'
'!
"
&(
(
' '
' (! =( '
'$
#
+
*
*
***
**
'' " ' ! ' ''
! ! && ' !$!
'& (' (( ' &$
C&( '! * A ( =
'(!
''!((&(' '$
H'
"
& & ' =
!$ '
(' '! ((! (' "
& (& (
(
'= ("&'($H
'"
(!I
$ ( C("L
$ (''''(L
$ '='('L
:$ (('=((!"L
$ '&'(!$
#!
&( C( '
!&(' &''$
H ' &' 1 =3 ( =
(!
(&(( & $
H && ' &&'! &
=* ;' &' '!
( (' " ( C( '
C( " && & =
$; &'('&'!''
(' "F
( ( (( ' C =
("$
!.
9
<<
&&!('('&"''
' (''( '''(&'
! * *
! U ''
" * '$ (
' '
'' ! (
'' '(
! ' ''
(= '((!$& ( ( '
!&('''''($/ =
' &&'!
' ( (' '(
'$0
>'' (' C( ( & -75
'= ('
('
' ! >$ ;
!
0 !
!
0 )
(
'' & ('! ' $ -
'
& C( '( A && =
&'! ! (( A '
-75$
' ' C(
&-75&&'!''
( ' '' ( =
$ -(
' &
(($
-
' 4 '(
'!'&( 4
&!
' '! &!
##
'' '($ 4
' A
((&'!'$-$&'($
C( (
' ((& && =
& !
'
(' ! && C(& C '( &! & =
( ((( ! 'A!
$
8 '' '' '( ' '
! ''
'
'' ' & '
'! ' 'A!$ ; ' 1 =
3 ('
' '! ( " &! =
('!$ (' " ! >
((
&((
'
('A!($
" &(''! (
( (&'( &
! ! A =
' (($ '! & &'
( ''
! '' ''$ ; & &'
-
( ' ''! C(
(
' '' '
!
"((!
''
&($
((&' '=(('
(' "(! O(''
' ! !$
H '!
" (' "
& ('
( & =
( &$ ;
! 0
*
$ > ' '$ ( > =
'5 ''
& 'U*'' '!
*O
CU'''((!O =
(
U '' ( ((!
' !$ -(
" ' '''4
( ! & ( ''( ( =
! (
! & &
& (
(!$ > ( (' '
#6
'' ' ( ! '!
9& 6!$
' '!>'== =
('! ( & '= !$
!( &( ' ' C
( " ( ' '!
& $ ( ' ( '' (' =
( (!((& !! =
B ! (! & ( (''
(!'(!$
6.0
#7
*
?
0
$ (
'
''& $ '
(' " ' ( B'! (& =
! (''! " " &(& =( =
(! " ' &'! '
&'( ''! '(
' ' ' =
A ' ( !&(''! ( "
!$ (
' ( '! &!('(' &(
( " ( !
& " ( B ('
&'
' ' =
(
(! '
=
($
7.19)
&(' "''&&'
&($ H '! (' '
(!B((
'(($9' (' &( '
' (''! (
( ' ( =
&(&' ( &( $ =
'" ''! ' '
(' !' '
'' (
(''! ' ((! B ' ( =
("&'! '(!$
,
! ! &( ' ''
!$ ' &'! (
(' (('$ + 0*$
!
!
0
? *
*
! 0
?
*
$ -( '
' A && ( %+ =
& (' & ' ( ''
$-''& "&('! =
'
'
'($(!&(
' & '&
! (
'$ =
('' '
&&(
' B( ( =
(! ' "
' (
("
''&(((($
#8
(' ' '
' A
! (&(! &(
& (' &( =
" ' &($ ;!
! (' " ''!
' $'& "=
A'
' '! &(
' (! !
(&( &
& $H' 1(&'
3 (' " ' '
' & (
( ' & '& ($
('(A'I'U''(''('
&'!
( & "$ ?' '
' & =
(''!
! (' ( &'
&( '"
-75=( '& (
( ( ! 6
!$ -''
(
' (! ! &(&'
C ( (
' &(('
''
'' ' &
($ ?'
''('&&''(
( ' (( ! # &( ' =
&&C('$
& " & (( (
'!!("(' =
&
! (
'' '
( =(
'
" B =
&('''$
#&
#4
;
@
*0778AB<
)))
1,.0(+ 0+(=- >+-0
? (1-(= ??(-0( 110.-/(-
=/1-1+1
,0+(
)
)
W$H$
')
7 $
C
)*
!
?
''
D
*
)*
7
#
6
;$
D
!
5
*
96$
("'
+
$)'
?H$;''
/
5'';''5
"
/
0
!
<(!H';/
!
+
-
)
H$(';''
(
;;7(!
E
2!F
D
!
!
W5H$;X$6$
#
#
/$
55$;
"
D
*
)*
W,';
!
9$6$C
*
C
<
6')
H6&)F' !G!
'H$6')$;"
(
H''$6'$
"G
(
,
/*1
;;$6'$D
!
5
*
5(8$6&
*
!
H
)*
6$6' D
!
5
*
<'!8$6'
+!1
W9C( 6
#%
(' $7
+
*
1!
97-
"
$ $
,'!7
$
7'$9 C
*
+
?>
#0
W)("9$,!
(
!
H''
$,
"1
!-'
!
5$)
$H
5
0! 1
<H((")!
0+
W9C( 6
65
)
W?
'')>
<$
W)$8!
7)'
W '7
;
5!;>2()69&6 =
!
);)5'? <!
?;>65& 69&
6!$ $
W ;(;L)!2Y
' =
>(;6&!7(
;9Z=6<D9C&
>(";'6(''7' !L)8 =
?'
'!
';99(
=6'6 7(->8'-(()' =
A
6'7(6-(()'(!967
?6')')<5(L6 =
9&6!W
>((6&-(!-!44
(A>();A))!;
)'7' 6>(9'((!;
;!7<
,5&'(
H7'';
W(9!"6[!?'6'( !<
5$9
'"7(;'8';"
>((>)>('-(( !
-5!?67'&,'<$
?&&?'7(?'
\<5(
',(')?6('=)&=6(H"F
4)$,!);'66
7'9$7&!7(?';'6('<$
5!")'
' 7(5(?-(!>
)'(!
(' ''7('7 '&
!5& =
'(
< 7(<-&
W9C( 6
6
9<)?'H"N
W<)5!'7(-''?&
5B'>2()69&6 =
!
5'')'L6
6'7(''
_
'
`(!)?;">
('F !-
>
\5&'(L
6
))(<CL9&6(
'5')'L6
' &)'
?&
->" $5
!7(' <$L
'
_<'!<
W!$H$5-5&'(
-9(5''9C( 7(-$?$H6&!
6-7(8
'
_
?-(Y;L>>'
5&'(?!
5-!C
>(L);A(
,=?`-')>'?!L)
;7(
!,`
$?$
-9=67J
!'-<
,5&'(
'-''
_-(!8
6 =
('
W?-Z&
L8
7 =
9((
'^
,4="26?>H'
)
H'_
$?$L)?66(
W- .>7(5!''
aL->Z
_
W-)'&J'6=9C(
!?-L6
=
;)
-
)
7(&-('&>L2(9( =
.!
!68&&.
.
6 9'(()
6&!($
7"6"!-9'((6&!<$
9)"!('!
-"(9)'5'"! !
W6B>B)6&
W9C( 6
6!
-[>") !8
- (
8?) .6&
,
>
\L
>(
-,6;""!<$
W."",(6
''&>'
<
8,
)-6('6&!<$
,"6.(Z-(6&!<$
W 4,
5=2
(&;(($
,,)9&'!))B(6&
4,"2()&>9((4
/ 0
-4,6-;"<$
-(()9(( ! !
,"[4)8&&-" $ $
.!68&&-'6&
6$ !;"<$
5""
9C( 2() B6&
"
)7&)'('-(( !
.4
6
!6>B;"<$
B)
(-"! !>B !) =
!
W."
7&!);""!<$L-&('
[>(
5!(
) -"<$
B
686&!<$
4" "
6"!9'(()
6&!($
( )8-(6&!<$
B !)8&&9'((6&!<$
( 6,(<$
>" 6', !<$
" ")>('!<
! !
>"")(&')"
(7)'7 =
'&
-6',#K&$($
)9'((6&!<$
W (!4
7L'
!
")-8.6&
"")>('!9"! !
W "BZ7('5'-&[ !
."8))'('-(("!('!
-86'&7 '&;"
9(87
8");"<$
W9C( 6
6#
(8"!)b&<
-8"!) (('6&
(!
.B
'6&!<$L
P2(
'!
W-"[) 9((6&>
(-"7(85(('!9((
"-"6>B;"<$
(-6';"<$
W5!B"(
[!>
-
9B!)!6&!<$
-B)-7&-($
)&>9((4/ Z0
4)9'! ! !
)9'((($
-H)8""-(6&!<$
W"H6'>(<$, L
)
7 '&;"$
4.6!($
W9C( 6
66