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五月份來自中期借貸便利（MLF）的 1000億元人民幣 流動性投放

中國人民銀行在 5 月 25 日進行了 6000億元人民幣 1年期 中期借貸便利，同時有 5000億元人民幣 1年期 中期借貸便利在同一個月到期。

合計起來，中國人民銀行最新的中期借貸便利操作淨投放了 1000億元人民幣 的流動性，相較於四月份 2000億元人民幣 的淨抽離。

相比之下，中國人民銀行的買斷式逆回購操作（3個月和6個月期限）產生了 1兆元人民幣 的淨抽離。

雖然總計投放了 6000億元人民幣，但它被 1.6兆元人民幣 的收回所超過抵消。

我們視中國人民銀行在中期借貸便利和買斷式逆回購工具上的行動為微調流動性結構，而不是釋放其溫和寬鬆立場改變的信號。

市場流動性保持相對充裕，正如 DR001 利率在五月前 25 天裡平均為 1.27% 所反映的那樣——遠低於 1.40% 的政策利率。

透過利用更短期限的買斷式逆回購工具收回中期限流動性，中國人民銀行正引導過低的短期利率回到向著政策利率。

儘管有寬鬆的流動性條件，2026年第一季度的貨幣政策報告移除了關於存款準備金率（RRR）或利率降低的闡述，且銀行的淨息差在第一季度保持在 1.4% 的低位。

因此，中國人民銀行在今年不太可能進行更強勁的貨幣寬鬆，例如調降存款準備金率或政策利率。