Noted Kết quả Q2.2024 – SMC

1.      Hoạt động kinh doanh của SMC trong Q2/2024:

Trong Q2/2024, SMC có doanh thu và lợi nhuận sau thuế lần lượt: 2,239 tỷ ; -114.11 tỷ, ( -36.83% ; .. ). Doanh nghiệp lỗ trở lại sau Q1 có lợi nhuận nhờ tái cấu trúc lại tài sản và hoạt động kinh doanh.

Em ước tính sơ bộ: Mức doanh thu này với 8,000 – 9,000 tỷ/năm trong giai đoạn  ( 2011 – 2012 ) của doanh nghiệp.

Về khía cạnh đánh giá doanh nghiệp ở giai đoạn phục hồi của chu kỳ, Em có theo dõi quá trình như sau:

a.      Nhu cầu giảm => Doanh thu sẽ giảm tương ứng ở các doanh nghiệp ngành. Doanh nghiệp sẽ thực hiện tái cấu trúc tài chính; hoạt động kinh doanh. 

b.      Doanh thu sẽ duy trì ở một mức nền tảng nhất định ( chúng ta gọi là giai đoạn tạo đáy hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp ). Hiện tại SMC đang ở giai đoạn này.

c.      Doanh thu sẽ phục hồi và với biên lợi nhuận cải thiện dần qua nhiều quý.

d.      Duy trì mức lợi nhuận phục hồi về mức cân bằng trong điều kiện bình thường.

2.      Hàng tồn kho của doanh nghiệp: Duy trì ở mức thấp ~ 745 tỷ ( thấp hơn Q1.2024 ) và chiếm ở mức tỷ trọng thuộc giai đoạn thận trọng nhất trong chu kỳ hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp.

3.      Mức trích lập dự phòng của SMC tại các doanh nghiệp chủ đầu tư:

Hiện tại các khoảng phải thu như của HBC đã được hoán đổi thành cổ phiếu. Đối với các doanh nghiệp khác cũng sẽ có phương án để thu hồi khoản phải thu này bằng: Tiền; Hoán đổi cổ phiếu, Bất động sản…

Em có đề cập trong thời gian trước về giai đoạn cao điểm của trích lập dự phòng 70% các khoản nợ xấu có thể rơi vào Q4/2024 – Q1/2025. Đây là khung thời gian có thể đánh giá được quá trình tái cấu trúc hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp.

4.      Kết luận:

Em duy trì đánh giá SMC là một doanh nghiệp có nền tảng thuộc nhóm doanh nghiệp có sức khỏe tốt nhất trong nhóm doanh nghiệp tái cấu trúc. Em sẽ duy trì phân bổ ở tỷ trọng trong danh mục ( hiện tại: 5% NAV ) và phù hợp với lộ trình phục hồi hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp.

Trân trọng!