降低了Beta、增加了防禦性股票、現金倉位也拉高了，結果股市天天在漲。

​

看著股票不斷創新高，心裡很躁動不安。

​

我相信，這應該是不少人最近的共同心聲。每當這種時候，我都會反問一句：

​

「你是對沖基金經理嗎？你的工作是非得拿到最高的絕對回報嗎？」

​

如果不是，那你到底在焦慮什麼？

​

少賺那幾個百分點，會徹底改變你的人生軌跡嗎？會讓你無法退休、無法實現財務目標嗎？大概率不會。

​

但如果你因為FOMO（錯失恐懼症），在此刻推翻自己所有的既定策略，追高殺入那些你根本看不懂、估值已經高到天上的股票，結果市場突然轉向，你的人生軌跡倒是有可能真的被改變。

​

只不過是往壞的方向。

​

投資是一場你跟自己玩的遊戲，而不是你跟其他人的百米賽跑。

​

對沖基金經理確實也追求「絕對回報」，但他們玩的是一場截然不同的遊戲。他們的回報，是拿來向投資人交代的KPI，是每年、每季都要拿出來比較的數字。

​

為了證明那高昂的「2 and 20」管理費物有所值，他們必須在壓力下，利用槓桿、衍生品等一切工具，去榨取市場的每一分利潤。跑輸了，面臨的是巨額資金贖回和關門大吉的命運。

​

但我們絕大多數人，玩的也是一場「絕對回報」的遊戲，但這場遊戲的規則，由我們自己定義。

​

我不知道大家的定義是甚麼，但至少我對自己有清晰的定義

​

我的目標不是為了在網上曬出某一年瘋狂回報的數字，而是確保在未來10年、20年後，我的資產能夠穩健增長，安然到達我設定的財務目標，例如是舒適的退休、子女的教育基金、無憂的生活。

​

如果你因為害怕錯過而感到焦慮，這只說明一件事：

​

你根本不清楚自己在玩一場什麼樣的遊戲。

​

你把一場需要耐心和紀律的馬拉松，當成了一場百米衝刺。

​

當你做出「降低Beta、增加現金」這個決策時，背後一定有你的理由。你可能認為市場估值過高、宏觀經濟存在風險、或者某些板塊的泡沫化已經很嚴重。

​

這個決策，是你基於自己的研究和風險承受能力，為你的投資組合買的一份「保險」。

​

現在的情況是，火災沒有發生，你只是付了點保費。但你卻因為鄰居沒買保險、把保費拿去狂歡而感到不爽。這不是很荒謬嗎？

​

我並不是說市場會升或是跌，我向來不做預測。

​

但重點是，市場的短期走勢是隨機的，你建立投資組合的邏輯，不應該像賭大小一樣，輕易被市場的短期情緒所左右。

​

當下的市場，正被兩種力量拉扯：一邊是AI驅動的巨大夢想，另一邊是經濟的衰退風險，以及高昂的估值。

​

如果你確信這場盛宴會一直繼續，那麼你就應該繼續All in最高風險的股票。

​

但最怕的是，你明明覺得不安，但又羨慕其他人賺得多。

​

這種心態，永遠是最後輸得最多的一種。因為你往往會提早離場，但在後段又重新進場。享受不到瘋狂的一段，卻成為最後入場的人。

​

永遠記住，堅守自己的能力圈和投資紀律，比任何時候都重要。

​

更重要的是，我們應該換個角度看，這其實是一個「杯子半滿」（glass half full）的問題。

​

當你看到市場上漲時，你根本沒有「踏空」。你的投資組合裡依然有相當一部分的倉位在享受這場盛宴，你的資產淨值同樣在增長，你應該為此感到高興。

​

而當市場真的如果真的回調時，你手上握著的現金和防御性倉位，就是你最寶貴的「彈藥」。別人恐慌拋售的時候，正是你從容加倉、「調高風險水平」、買入優質資產的黃金時刻。

​

市場漲，你賺；市場跌，你等待的機會來了，未來可能賺得更多。你建立的，是一個進可攻、退可守的靈活結構。

​

這明明是一個怎樣都贏的局面。

​

- KP