【盈利正在「憑空暴漲」——這在1990年以來的歷史中從未出現過】💥

3Fourteen Research這張圖把每個交易日放在一個二維座標上：X軸是過去12個月前瞻EPS的最大回撤幅度，Y軸是12個月EPS預估的上修幅度。2026年4月的位置非常極端。

■ 目前的數據點：EPS上修幅度+19.2%，但之前的EPS回撤只有-0.14%

・這代表盈利預估幾乎沒有經歷過任何下修就直接暴漲

・自1990年以來，0.00%的歷史數據曾經同時出現「比現在更強的上修」和「比現在更淺的回撤」

・過去比較接近的案例——Post-COVID復甦、Post-GFC復甦、網路泡沫後復甦——都是從深度衰退中反彈回來的，EPS回撤幅度都在-15%到-35%之間

・這次完全不同：沒有衰退、沒有回撤，盈利直接往上噴

■ Warren Pies（3Fourteen創辦人）的解讀：

・市場已經決定忽略霍爾木茲海峽的關閉，專注在正面宏觀因素——減稅法案（OBBBA）、AI算力需求爆發、盈利加速

・油價沒有漲到$150（多數人原先預期的水位），他認為是「管理需求破壞」在發揮作用——估計實際庫存抽取速度約5百萬桶/日而非預期的10百萬桶/日，等於把危機時間拉長但強度減半

・他的交易觀點：做多石油、做空股市的配對。理由是SOH（霍爾木茲海峽）和算力需求兩大因素正在擠壓市場，電力短缺的問題被忽略了

■ 這張圖回答了一個根本問題：為什麼市場在這麼多利空（戰爭、油價、關稅）下還能創新高？答案是盈利增速實在太強，而且沒有經歷過通常伴隨的衰退週期。但歷史上從來沒有出現過這種「無回撤暴漲」，意味著我們正處在一個沒有先例可參考的位置

資料來源：3Fourteen Research (@WarrenPies)