【BofA 5 月調查兩個極端訊號:做多半導體最擁擠 + 衝進股市速度創 25 年紀錄】🧲

BofA 5 月基金經理調查(5/8-14、200 位、$517B AUM)同時亮出兩個極端 positioning 訊號:一個是「擁擠在哪」,一個是「衝進的速度」。

■ 訊號一:做多半導體成最擁擠交易

・「最擁擠交易」12 年輪動:美元 → 美國科技 → Mag 7 → 黃金 → 現在全球半導體

・做多全球半導體擁擠度衝到約 73%,是這張圖數一數二高

・我前面寫的一堆 AI 半導體題材,現在已是市場共識,不是少數人的洞察

■ 訊號二:衝進股市的速度創紀錄

・股票超配:淨 13% → 淨 50%(2001 年以來最大單月跳幅)

・現金:4.3% → 3.9%(跌破 4% 反向賣訊門檻)

・Bull & Bear 指標:7.8(8.0 觸發賣訊,差一步)

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兩張圖疊起來:不只半導體單一交易擁擠,5 月整體還用 25 年最快速度衝進股市,是「大家同時站在同一邊」的典型畫面。

但擁擠不等於明天就崩。OW 跳幅圖圈出的三個前例結果完全不同:Aug’09 在海嘯落底後,衝進去是大多頭起點;Mar’02 在 dot-com 熊市中段,是反彈套人。差別在估值跟週期:現在更像高估值 + 連漲後追高,跟前面 CAPE / VIX 那篇是同一訊號的不同切面。

對手上滿倉的人,這不是叫你空手,是提醒「現金 3.9% + 賣訊咫尺」這種環境,新資金追高的性價比變差。可以等 B&B 真正觸發 8.0 再決定減碼,而不是現在追進去。

接下來幾個訊號:6 月 FMS 的 Bull & Bear 是否破 8.0、現金水位是否續降、半導體擁擠度是否再創高。

資料來源:BofA Global Fund Manager Survey(2026/5,Michael Hartnett)